وتتجلى علامات الانتعاش الاقتصادي المحتمل في الصين من خلال التعديلات الاقتصادية الاستراتيجية والتدخلات السياسية
بواسطة القرن المالية
وصلت الأسهم الصينية إلى ذروتها في أوائل عام 2021 وشهدت منذ ذلك الحين انخفاضًا بنسبة 50 في المائة تقريبًا، مما وضعها في سوق هابطة. ويمكن أن يُعزى هذا الانكماش إلى أزمة الديون العقارية، وتضاؤل ثقة المستهلك، وتباطؤ الاقتصاد الصيني. وفي الوقت الحالي، تعد الأسهم الصينية من بين الأسهم الأكثر بأسعار معقولة عالميًا فيما يتعلق بأرباحها. وقد أدى البيع المكثف المستمر لهذه الأسهم إلى انفصال الأسعار عن الأساسيات الأساسية، مما زاد من التأكيد على وضع الصين المقوم بأقل من قيمته الحقيقية.
على الرغم من عمليات البيع الكبيرة، هناك أدلة محدودة تشير إلى أن صناع السياسات في بكين على استعداد لتنفيذ تدابير واسعة النطاق تتجاوز التحفيز الذي قدموه بالفعل. تكثف السلطات الصينية جهودها لتحقيق الاستقرار في سوق الأوراق المالية في أعقاب الانكماش الكبير. إن الانخفاض الحاد في التقييمات منذ الذروة في عام 2021 يضع الأسهم الصينية باعتبارها عرض القيمة الأكثر جاذبية في العالم.
التقييمات المنخفضة لعدة عقود
الاستثمار في الصين عروض مقنعة فرص ويرجع ذلك في المقام الأول إلى تقييماتها المخفضة بشكل كبير. بالنسبة للسياق، فإن تقييمات مؤشر هانغ سنغ (HSI) في عام 2017 كانت 14x السعر/الأرباح، و1.46x السعر/القيمة الدفترية، و2.07x EV/المبيعات. في الوقت الحالي، تعد هذه المقاييس، حتى وقت كتابة هذا التقرير، أقل بكثير عند 8.73x مضاعف الربحية، و0.92x مضاعف الربحية، و1.13x EV/المبيعات، مما يعكس التقييمات المنخفضة بشكل استثنائي. وتقترب هذه التقييمات من مستويات منخفضة تاريخياً، ووفقاً لمقاييس معينة، فهي الأكثر فعالية من حيث التكلفة على الإطلاق بالمقارنة مع نظيراتها في الأسواق الرئيسية مثل الهند والولايات المتحدة.
نسبة السعر إلى الربحية لمؤشر HSI
التاريخ: 06 مارس 2024 – المصدر: بلومبرج – يشير الرسم البياني إلى أن نسبة السعر إلى الأرباح (PE) الحالية تتماشى مع المستويات التي لوحظت في أوائل عام 2022 و2018، وهي أقل بكثير من الذروة التي بلغت حوالي 15 مرة في عام 2021 تقريبًا. يوفر هذا السيناريو للمستثمرين فرصة للمشاركة بتقييم مخفض، مع إمكانية الاستفادة من المكاسب المستقبلية مع زيادة النسبة.
تحسين المشهد التنظيمي – القادة يريدون عودة الاقتصاد إلى المسار الصحيح
بعد عامين من الانخفاض، تعمل أسواق الأسهم الصينية على ردع المستثمرين الأجانب بسبب الشكوك الملحوظة في التنظيم والسياسة. وهذا على الرغم من الميزات الجذابة التي تتمتع بها البلاد، مثل القاعدة الاستهلاكية الواسعة والنمو الاقتصادي المتعافى بشكل معتدل. أثرت السياسات الاجتماعية للحكومة سلبًا على قطاعات التكنولوجيا المتقدمة في عام 2022، مما أثر على شركات مثل Tencent وAlibaba. ومع ذلك، تشير المؤشرات الأخيرة إلى اتباع نهج أكثر تساهلاً تجاه قطاع التكنولوجيا بهدف تنشيط الاقتصاد.
وفي الاجتماعات الأخيرة، استكشف الرئيس شي جين بينج تدابير التحفيز المحتملة، مؤكدا على دعم قطاعات مثل الإسكان الميسر والبنية التحتية. وقد تشمل هذه الجهود تدابير مثل الإعفاء الضريبي، وخفض الرسوم، وخلق فرص العمل لتعزيز الدخل وإنعاش الاقتصاد، وبالتالي تقليل المخاطر التي تهدد الاستثمارات، على الرغم من استمرار حالة عدم اليقين.
التحفيز الحكومي
وقد كثفت السلطات مؤخرا دعمها، مما أثار التفاؤل بأن هذه الحالة قد تنحرف عن الماضي. وارتفع مؤشر هانج سينج بنحو 12 في المائة منذ أدنى مستوياته في أواخر يناير 2024.
كشفت أعلى هيئة تشريعية في الصين عن هدف نمو طموح يبلغ حوالي 5%، مما يضغط على السلطات لتنفيذ المزيد من إجراءات التحفيز لدعم الاقتصاد. وتتضمن الخطة هدف عجز الميزانية بنسبة 3 في المائة من الناتج الاقتصادي، بانخفاض عن النسبة المنقحة البالغة 3.8 في المائة في العام السابق. والجدير بالذكر أن الصين أعلنت عن إصدار سندات حكومية مركزية خاصة طويلة الأجل بقيمة تريليون يوان (139 مليار دولار) هذا العام، مما يشير إلى زيادة التحفيز المالي لثاني أكبر اقتصاد في العالم.
علاوة على ذلك، تم تخصيص حصة خاصة لإصدار السندات للحكومات المحلية تبلغ 3.9 تريليون يوان، بزيادة عن 3.8 تريليون يوان في العام السابق. بالإضافة إلى ذلك، تهدف الصين إلى الحفاظ على معدل التضخم الاستهلاكي عند 3% وخلق أكثر من 12 مليون فرصة عمل في المناطق الحضرية في عام 2024، بهدف الحفاظ على معدل البطالة عند حوالي 5.5%.
وسيتم توجيه الأموال التي يتم جمعها من خلال إصدار السندات السيادية الخاصة نحو تمويل الاستراتيجيات الوطنية الرئيسية وتعزيز القدرة الأمنية في المجالات الرئيسية. وأعلن بنك الشعب الصيني أيضًا عن خفض نسبة متطلبات الاحتياطي للبنوك وألمح إلى المزيد من الإجراءات الداعمة في المستقبل. وتشمل التدابير المتوقعة لتحسين انتقال السياسة النقدية تخفيضات معتدلة في أسعار تسهيل الإقراض متوسط الأجل ونسب متطلبات الاحتياطي، فضلا عن التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة الأساسية على القروض.
بالإضافة إلى ذلك، هناك توقعات بأن البنك المركزي الصيني قد يفكر في خفض أسعار الفائدة لتحفيز النشاط الاقتصادي ومعالجة المخاوف من التباطؤ الاقتصادي، وبالتالي تعزيز بيئة مالية أكثر ملاءمة.
استكشاف مسارات الاستثمار في الصين
لدى المستثمرين الأجانب الذين يتطلعون إلى دخول السوق الصينية طرقًا مختلفة لاستكشافها. ويتمثل أحد الأساليب في الاستثمار في الأسهم المدرجة في شنغهاي وشنتشن من خلال الروابط التجارية مع هونج كونج. منذ عدد كبير من تداول الأسهم وفي هونغ كونغ تمثل شركات البر الرئيسي، فإن هذا الخيار يوفر مسارًا استثماريًا أكثر وضوحًا.
هناك خيار آخر يتضمن الاستثمار في إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs)، وهي أسهم الشركات الصينية المتداولة في الولايات المتحدة. قامت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Alibaba Group Holding Ltd. وBaidu Inc. وJD.com بإدراج ADRs.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين التفكير في شراء الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) المدرجة في الخارج، مثل iShares MSCI China ETF، وInvesco China Technology ETF، وKraneShares CSI China Internet ETF. توفر صناديق الاستثمار المتداولة هذه تعرضًا متنوعًا للسوق الصينية.
الأسهم التي يجب الحذر منها:
1. علي بابا
يعد الاستثمار في علي بابا (BABA) فرصة جذابة نظرًا لأدائها المالي القوي مؤخرًا، بما في ذلك زيادة بنسبة 19 في المائة في الأرباح الفصلية وزيادة بنسبة 16 في المائة في الإيرادات إلى 36 مليار دولار في أداء الربع الثالث الأخير. تعمل شركة علي بابا عبر قطاعات متنوعة، مما يضمن الوصول إلى السوق على نطاق واسع وإمكانية التوسع. على الرغم من أن قطاع التجارة الصينية يساهم بأقل من نصف إجمالي الإيرادات، إلا أنه يمثل أكثر من 100 في المائة من إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما يشير إلى أساس مالي متين. يتم تخفيف المخاوف بشأن تباطؤ النمو في هذا القطاع من خلال النمو الهائل في قطاعات علي بابا الأخرى، مما يوفر سبلًا لزيادة الربحية. وتظهر القطاعات غير الأساسية التي تم تجاهلها، والتي تشكل أكثر من 50 في المائة من الإيرادات، تحسينات كبيرة في الربحية، مما يمهد الطريق للتوسع السريع في التدفقات النقدية. يتم تداول Alibaba بسعر 7.92 مرة فقط من التدفق النقدي الحر للاثني عشر شهرًا الماضية (TTM)، مما يشير إلى عوائد كبيرة محتملة ويجعلها فرصة استثمارية مقنعة.
2. تينسنت
يبدو أن شركة Tencent Holdings، وهي لاعب رئيسي في خدمات الإنترنت، مستعدة للانتعاش. وباعتبارها بوابة لخدمات الإنترنت، تقدم Tencent خدمات متنوعة، بما في ذلك خدمات الإنترنت والهاتف المحمول والاتصالات ذات القيمة المضافة، إلى جانب الإعلان عبر الإنترنت. وتتمتع الشركة بمكانة قوية في صناعة الألعاب في الصين من خلال منصات مثل Riot Games وSupercell وحصة في Epic Games. بفضل سجلها المربح منذ الاكتتاب العام الأولي في عام 2004، من المتوقع حدوث نمو قوي في ربحية السهم من رقمين للعام المالي 2023 والعام المالي 24. ومن المتوقع أن ترتفع المبيعات بنسبة ثلاثة في المائة هذا العام وبنسبة 12 في المائة إضافية في العام المقبل، لتصل إلى 94 مليار دولار. يتداول Tencent بالقرب من أدنى مستوياته في 52 أسبوعًا عند حوالي 35.1 دولارًا للسهم، ويقدم فرصة جذابة للمخاطرة مقابل المكافأة. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن سجل أداء Tencent القوي وتقييمها الحالي بالقرب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعًا يجعلها نقطة دخول جذابة إلى واحدة من شركات التكنولوجيا الرائدة في العالم.
3. بايدو
ويتم تداول أسهم بايدو، وهي شركة البحث الرائدة في الصين، بالقرب من أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا عند حوالي 99 دولارًا. وعلى الرغم من ذلك، تتوقع الشركة نموًا مرتفعًا في أرباح السهم على مدار العامين المقبلين، مع توقع ارتفاع إجمالي المبيعات بنسبة ستة في المائة هذا العام وثمانية في المائة أخرى في العام المقبل. والجدير بالذكر أن تقييم السعر إلى الربحية لشركة Baidu يصل إلى أرباح آجلة معقولة تبلغ 9.5x. مع زيادة بنسبة 5% في إيرادات التسويق عبر الإنترنت في الربع الثالث، ركزت بايدو على ابتكار الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك المركبات ذاتية القيادة والذكاء الاصطناعي التوليدي. إن تأييد سامسونج الذي يضم Ernie Bot من Baidu في سلسلة هواتفها الذكية الجديدة Galaxy S24 في الصين يعزز مكانة Baidu كلاعب صيني رائد في مجال الذكاء الاصطناعي. ونظرًا لتقييمها الجذاب وتحركاتها الإستراتيجية في مجال الذكاء الاصطناعي، تقدم بايدو فرصة استثمارية مقنعة.
صناديق الاستثمار المتداولة التي يجب الحذر منها:
1. مؤسسة KraneSharesCSI الصينية للإنترنت المتداولة: يتتبع الصندوق مؤشر الإنترنت الصيني لما وراء البحار CSI. وهي تستثمر في عالم من الشركات التي يتم تداول أسهمها علنًا والتي يقع مقرها في الصين والتي تتركز أعمالها الأساسية في القطاعات المرتبطة بالإنترنت، مما يوفر التعرض لقطاع الإنترنت الصيني سريع النمو والمبتكر، والذي يتضمن قطاعات مثل البيع بالتجزئة عبر الإنترنت، ووسائل التواصل الاجتماعي، والألعاب، والبث المباشر، الحوسبة السحابية، والذكاء الاصطناعي.
2. صندوق iShares MSCI China ETF: تسعى مؤسسة التدريب الأوروبية إلى تتبع أداء مؤشر MSCI الصيني. المؤشر عبارة عن مؤشر مرجح للقيمة السوقية المعدلة للتعويم الحر، مصمم لقياس أداء الأوراق المالية للأسهم في أعلى 85٪ من القيمة السوقية لأسواق الأسهم الصينية التي تمتلك شركات كبيرة ومتوسطة رأس المال في مختلف القطاعات، بما في ذلك القطاع المالي والتكنولوجيا والسلع الاستهلاكية الأساسية. ، والرعاية الصحية.
خاتمة
باختصار، على الرغم من التحديات الأخيرة والشكوك التنظيمية، فإن علامات الانتعاش الاقتصادي المحتمل في الصين واضحة من خلال التعديلات الاقتصادية الاستراتيجية والتدخلات السياسية. ويعكس الجمع بين التقييمات المنخفضة وعمليات إعادة شراء الأسهم القوية تزايد الثقة في الأصول المقومة بأقل من قيمتها، وربما إعادة الثقة بين المستثمرين. والجدير بالذكر أن الجانب المقنع يكمن في تراجع شعبية الصين بشكل كبير بين المستثمرين، الأمر الذي أدى إلى تقييمات منخفضة تاريخياً.
ومع تسعير الأسهم الصينية بأقل من تسعة أضعاف الأرباح المتوقعة، فإنها تبلغ ما يقرب من نصف تقييم نظيراتها الأمريكية، كما أنها أقل تكلفة من الأسهم المماثلة في اليابان وأوروبا والمملكة المتحدة. وهذا التخفيض الكبير في قيمة العملة، إلى جانب توقعات الأرباح الواعدة، يضع الأسهم الصينية في موقع جذاب، مما يشير إلى أن قدرًا كبيرًا من المشاعر السلبية قد تم أخذه في الاعتبار بالفعل في أسعارها.
يمكن للمستثمرين في دولة الإمارات العربية المتحدة الاستفادة من هذه الفرصة من خلال فتح حساب تداول مع شركة Century Financial. القرن المالي، الخيار الأفضل للمستثمرين في دولة الإمارات العربية المتحدة مع أكثر من 35 عامًا من الخبرة في المنطقة، وتقدم فروق أسعار وعمولات تنافسية. يتيح لك هذا الوصول إلى الأسهم الصينية وأكثر من 40.000 سهم آخر في السوق الأسواق المالية العالمية.
فيجاي فاليشا هو الرئيس التنفيذي للاستثمار في شركة Century Financial. الآراء المعبر عنها خاصة به ولا تعكس سياسة الصحيفة.
