قبل أن نقوم بتقييم العنوان بشكل أكبر، من المهم تحديد سياق الموضوع، الدولار الأمريكي واستخلاص الإشارة من الماضي. تم ترسيخ مكانة الدولار الأمريكي كعملة احتياطية في عام 1944 في أعقاب الحرب العالمية الثانية خلال مؤتمر بريتون وودز. ومنذ ذلك الحين، يتمتع الدولار الأمريكي بإرث كونه عملة احتياطية للعالم. ولا ينتهي الأمر عند هذا الحد، فإن عالم الفوركس، الذي يتداول بالعملات الأجنبية، لديه معظم أزواج العملات المتوافقة مع الدولار الأمريكي مقابل العملة الأخرى.
بداية مؤشر الدولار الأمريكي
ثم جاء التطور في عام 1973، مع إنشاء مؤشر الدولار الأمريكي (يسمى باسم USDX أو DXY) بعد وقت قصير من تفكيك نظام بريتون وودز، والذي يعمل كمقياس نسبي لقوة الدولار الأمريكي مقابل سلة من ست عملات مؤثرة بما في ذلك اليورو، الجنيه والين والدولار الكندي والكورنر السويدي والفرنك السويسري يبدأ التداول عند 100. ويظل هذا المؤشر مفيدًا جدًا حتى الآن. تم تصميم المؤشر وصيانته ونشره بواسطة ICE (Intercontinental Exchange, Inc)، مع اسم “مؤشر الدولار الأمريكي” كعلامة تجارية مسجلة.
سلة من العملات تشكل جزءاً من مؤشر الدولار الأمريكي
يتيح تقييم أساسيات مؤشر الدولار الأمريكي. وهو متوسط هندسي مرجح لقيمة الدولار بالنسبة إلى ست عملات مختارة:
• اليورو (EUR) 57.6% وزن في 100
• الين الياباني (JPY) 13.6% وزن 100
• الجنيه الإسترليني (GBP) 11.9% وزن 100
• الدولار الكندي (CAD) 9.1% وزن 100
• الكرونا السويدية (SEK)، 4.2% وزن 100
• الفرنك السويسري 3.6% وزن 100
وفي حين أن العالم ربما لم يكن قد تطور في ذلك الوقت، إلا أنه بعد خمسين عامًا من ذلك الحين، تحول العالم وظهرت الأسواق، ومع ذلك فقد حافظ هذا المؤشر على الوضع الراهن كما لو أن العالم لم يظهر أبدًا منذ عام 1973.
تحركات مؤشر الدولار الأمريكي
بالنظر إلى تحركات المؤشر، كانت تحركات مؤشر الدولار الأمريكي تتأرجح في نطاق واسع جدًا بعد عام 1973 عندما بدأ التداول بقيمة 100. وبالاستناد إلى الحركات التاريخية، وصل مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 164.72 مرة أخرى في عام فبراير 1985 إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 70.70 في مارس 2008. من أدنى مستوياته هنا، ارتفع مؤشر الدولار إلى مستوى 114.78 في 26.09.2022 مسجلاً أدنى مستوى له عند 89.21 في 04.01.2021 ويتداول حاليًا عند 106.09 في إغلاق الأسواق في 26 أبريل 2024.
هل صعود مؤشر الدولار يدل على القوة؟ الجواب بالتأكيد ليس بالإيجاب بالنظر إلى حركة الوزنين الثقيلين في مؤشر الدولار، اليورو والين الياباني، اللذين يغطيان أكثر من 70 في المائة من وزن مؤشر الدولار.
زوج العملات اليورو/الدولار الأمريكي
يتكون زوج اليورو/الدولار الأمريكي من أكثر من نصف إجمالي حجم التداول في جميع أنحاء العالم في سوق الفوركس. تاريخيًا، وصل سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1.87 في يوليو من عام 1973. وبعد إطلاق اليورو في 1 يناير 1999، وصل اليورو مقابل الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1.6038 في يوليو 2008. وسجل أدنى مستوى قياسي عند 0.8231 في أكتوبر 2000 ويتم تداوله حاليًا عند 1.0692 يورو مقابل الدولار الأمريكي عند إغلاق الأسواق في 26 أبريل 2024.
هذا النطاق الواسع من الحركة من 1.60 يورو إلى الدولار في يوليو 2008 إلى 0.82 يورو في أكتوبر 2020، وانخفاض قيمة العملة بنسبة 49٪ تقريبًا في فترة 12 عامًا، أمر مثير للقلق ويفوق الخيال بالتأكيد.
زوج العملات دولار أمريكي/ين ياباني
تسلط التحركات الأخيرة في أسعار صرف الين الياباني الضوء على حقيقة أن أقرانهم يخفضون قيمة عملاتهم، مما يؤدي إلى قوة الدولار. سجل الزوج USD/JPY أعلى مستوياته على الإطلاق عند 306.84 ين ياباني مقابل دولار أمريكي في ديسمبر 1975 وانتقل إلى أدنى مستوياته على الإطلاق عند 75.74 ين ياباني مقابل دولار أمريكي في أكتوبر 2011 خلال الأزمة المالية العالمية. من هذه المستويات البالغة 75.74، لم ينظر الين الياباني إلى قوته واستمر في الضعف، وانفجر إلى أعلى مستوياته عند 158.33 عند إغلاق الأسواق في 26 أبريل 2024، وخسر أكثر من 109 في المائة من قيمته في آخر 12 شهرًا. سنين. في الواقع، في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2024، انخفضت قيمة الين الياباني من مستوى 140.84 ين ياباني مقابل دولار أمريكي في 1 يناير 2024 إلى 158.33 ين ياباني مقابل دولار أمريكي عند إغلاق الأسواق في 26 أبريل 2024. بخسارة أكثر من 12.4 بالمئة. يعد هذا الانهيار الداخلي في سعر عملة الين الياباني علامة على القلق بالنسبة للعالم المالي، ولكن بالنسبة لبنك اليابان، مع الأخذ في الاعتبار أن اليابان هي رابع أكبر اقتصاد في العالم ولا يبدو أن بنك اليابان يتدخل. وفي هذه العملية، يقترض المستثمرون الين بمعدلات أرخص ويستثمرون في العملات ذات العائد المرتفع (شراء أدوات الدولار التي تحمل فائدة) لركوب موجة انخفاض قيمة العملة هذه، والاستفادة من الفرق المحتمل في سعر الفائدة، على ما يبدو.
الغريب أن تركيبة DXY لم تتغير أبدًا منذ 50 عامًا على الرغم من نمو الاقتصادات
منذ إنشائها في عام 1973 وحتى الآن، لم يتغير وزن كل عملة في السلة أبدًا، وهو ما يمثل إهانة شديدة للاقتصادات الأخرى على مستوى العالم، على الرغم من ارتفاع ناتجها المحلي الإجمالي أو أدائها الأفضل. إن توقعات الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة الصادرة عن صندوق النقد الدولي هي إشارة واضحة إلى أن هناك وفرة في النمو وإمكانات النمو في الأسواق الناشئة والاقتصادات النامية في جميع أنحاء العالم بينما تكافح الاقتصادات المتقدمة للحفاظ على النمو الضعيف، وتكافح ارتفاع التضخم والعديد من القضايا الملحة الأخرى. ويبدو أن الاقتصادات المتقدمة تجاهلت الاقتصادات الناشئة تماماً. إنها مسألة وقت حتى يبتعد العالم عن هذه المعايير المحددة ويعيد خلق اتجاهات ومعايير جديدة.
ارتفاع مستويات الديون وارتفاعها، علامة على سوء التقدير المالي
ووفقا للمنشور الأخير الصادر عن صندوق النقد الدولي، ارتفع الدين العام العالمي إلى 93 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023 وظل أعلى بـ 9 نقاط مئوية من مستوى ما قبل الوباء. وقادت هذه الزيادة الولايات المتحدة والصين، أكبر اقتصادين في العالم.
دافال جاساني، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة ZTI Global
اعتبارًا من نهاية عام 2023، قُدرت توقعات الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنحو 105 تريليون دولار أمريكي، بينما تجاوز الدين العالمي الرقم المقدر بـ 307 تريليون دولار أمريكي، أي ما يقرب من 3 أضعاف حجم الناتج المحلي الإجمالي والدين العالمي (الذي يشمل جميع القطاعات، العامة والخاصة، ومن المتوقع أن يرتفع الدين الحكومي بوتيرة سريعة للغاية، وذلك بفضل البنوك المركزية والديون السيادية المرتفعة بينما تستمر الدول في الاقتراض باستمرار بما يتجاوز مستويات ناتجها المحلي الإجمالي. ومن الضروري الإشارة إلى ارتفاع مستويات الديون السيادية الأمريكية، حيث تبلغ مستويات الديون الحالية 34.7 تريليون دولار أمريكي.
حساب كمرجع، “إذا أنفق الفرد 100 دولار أمريكي كل ثانية من كل يوم، فسيستغرق الفرد 717.6 سنة ليعادل 6.2 تريليون دولار من الإنفاق، وقد أنفقت حكومة الولايات المتحدة الـ 12 شهرًا الماضية”. وبحساب مضاد، فإن هذا المستوى من الإنفاق يعادل إنفاق ما يقرب من 50 دولارًا أمريكيًا للشخص الواحد في الولايات المتحدة يوميًا (مع الأخذ في الاعتبار عدد سكان الولايات المتحدة البالغ 340 مليون نسمة)، ويتم تمويل غالبية الإنفاق من الاقتراض، مما يؤدي إلى زيادة العجز المالي. ومن المؤكد أن الاقتراض بهذه الوتيرة هو عكس الحكمة المالية، التي تفسر على أنها سوء حكمة مالية. ومن المؤسف أن ما يسمى بوكالات التصنيف، التي تفترض نفسها باعتبارها واضعة للمعايير، تجاهلت تماماً هذه النسب المالية البالغة السوء والرياضات المالية المتباينة وراء مستويات الديون المرتفعة هذه في حين حافظت على تصنيفها السيادي.
وبالنظر إلى حصة الأسد من الدولار الأمريكي في التجارة العالمية والأسواق المالية وتجارة العملات، فإن المفارقة هي أنه إذا عطس الاقتصاد الأمريكي، فإن العالم سيصاب بالأنفلونزا المالية.
البنوك المركزية العالمية لم تعد متزامنة
وفي حين حافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة على سعر فائدة أعلى في ضوء ارتفاع التضخم، فإن البنوك المركزية الأخرى في العالم تتحرك تدريجياً بعيداً عن التزامن مع الولايات المتحدة في ضوء وضعها الاقتصادي. قدم البنك المركزي الأوروبي أسعار فائدة سلبية في عام 2014 لمواجهة الضغوط الانكماشية، واتبع بنك اليابان هذه الخطوات في عام 2016. وعلى خطى الاحتياطي الفيدرالي، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة اعتبارًا من يوليو 2022، حيث أدخل 10 زيادات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من يوليو 2022 إلى أكتوبر 2023. على الرغم من هذه الاضطرابات على مستوى العالم، حافظ بنك اليابان على سياسة أسعار الفائدة السلبية حتى وقت قريب، عندما أنهى بنك اليابان نظام أسعار الفائدة السلبية في اجتماعه الأخير في 2 أبريل 2024، ليكون آخر بنك مركزي ينهي أسعار الفائدة السلبية. سياسة السعر. في هذه المرحلة، يواصل الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على سعر فائدة أعلى وقد قامت الأسواق المالية الآن بتسعير خفض واحد فقط لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية عام 2024، وهو تغيير جذري من أربع إلى خمس تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. يتم تسعير كل نقطة أساس في الأسواق المالية على النحو المتصور في ديسمبر 2023، مما يعني ارتفاع سعر الفائدة على المدى الطويل فوق خمسة في المائة للدولار الأمريكي. وقد تضطر الولايات المتحدة إلى الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول من الوقت، لجذب المشترين لسندات الخزانة الخاصة بها، والتضحية بالألم الناجم عن ارتفاع أعباء الفائدة. في نهاية المطاف، لدى الاحتياطي الفيدرالي أدوات غير محدودة تحت تصرفه. في المقابل، قامت العديد من البنوك المركزية على مستوى العالم بفصل نفسها عن الاحتياطي الفيدرالي ورفعت أسعار الفائدة في وقت متأخر بينما كان الاحتياطي الفيدرالي يفكر في خفض أسعار الفائدة.
دول تبتعد عن الدولار الأمريكي
من المؤكد أن التطورات الجيوسياسية مثيرة للقلق، حيث تنأى البلدان بنفسها عن الاقتصادات المتقدمة بنية حماية مصالحها السيادية. يشهد الدولار الأمريكي حاليًا تحولًا نموذجيًا عن وضعه كعملة احتياطية. يأتي هذا الوقت الذي تختار فيه الدول الابتعاد عن الدولار الأمريكي والتداول بعملاتها الخاصة أو العملات البديلة. وإلى الحد الذي اختارت فيه فنزويلا الابتعاد عن الدولار الأمريكي في تجارة النفط. كما نأت روسيا والصين بنفسها عن الدولار الأمريكي في تجارتهما الثنائية. تتزايد وتيرة التخلص من الدولار بسرعة مع ابتعاد البلدان عن الدولار الأمريكي.
الصين تتخلص من سندات الخزانة الأمريكية وتخزن المعادن
في وقت ما، كانت الصين تمتلك سندات خزانة أمريكية تتجاوز 1.3 تريليون دولار في عام 2013، وانخفضت سندات الخزانة الأمريكية الحالية المستحقة التي تحتفظ بها الصين إلى 775 مليار دولار، اعتبارًا من 29 فبراير 2024، مما يعني أن الصين اختارت تقليل الاعتماد على الدولار الأمريكي أيضًا. كتعرض للعملة الاحتياطية وبدلاً من ذلك رفعت احتياطياتها من الذهب، وشراء الذهب بأسعار السوق باستخدام احتياطياتها بالدولار الأمريكي. وارتفعت احتياطيات الذهب الرسمية في الصين الآن لمدة 16 شهرًا متتاليًا مع إضافة 12 طنًا من الذهب في فبراير 2024 مما رفع إجمالي احتياطياتها من الذهب إلى 2257 طنًا، أي ما يعادل 4.3 في المائة من احتياطيات البلاد من النقد الأجنبي. بصرف النظر عن الذهب، قامت الصين بشراء المعادن والسلع بكميات كبيرة في فترة ما بعد كوفيد، مما عزز احتياطياتها الاستراتيجية من السلع باستخدام احتياطياتها بالدولار الأمريكي.
تحركات أسعار الذهب تتحدى ارتفاع مؤشر الدولار
انفصل منحنى حركة الأسعار بين مؤشر الذهب والدولار الأمريكي في وقت متأخر، مقارنة بالفكرة السابقة التي تقول إن أسعار الذهب تنخفض عندما يرتفع مؤشر الدولار. ارتفعت أسعار الذهب الفورية من 2,064 دولارًا للأوقية في 1 يناير 2024 إلى 2,338 دولارًا للأونصة في 26 أبريل 2024، بزيادة قدرها 274 دولارًا أو 13 في المائة للأونصة مقابل مؤشر الدولار الأمريكي الذي انتقل من 101.41 في 2 يناير 2024 إلى 106.10. في 26 إبريل 2024، بارتفاع قدره 4.6 بالمئة. وهذه علامة واضحة على ضعف الدولار الأمريكي مقارنة بسعر المعدن الثمين.
وعلى مستوى الدولة، ارتفعت احتياطيات الذهب عالميًا من مستوى 29963 طنًا في عام 2008 إلى 35976 طنًا في نهاية عام 2023، وتستمر البنوك المركزية العالمية في تكديس احتياطيات الذهب، حتى مع ارتفاع الأسعار.
خاتمة
في حين أن الأداء السابق ليس ضمانا للأداء المستقبلي، فإن الأرقام وتحركات الأسعار في مجال العملة تصور مستقبلا قاتما في المستقبل. العملة جزء لا يتجزأ من حياتنا اليومية. قد يرتفع مؤشر الدولار الأمريكي مقابل نظرائه الأضعف بالنظر إلى الحركة التآزرية للثلاثي – الدولار الأمريكي واليورو والين الياباني. ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار المعادن الثمينة يتحدى هذه القوة ولم تضعف العملات الأخرى بنفس القدر مقارنة بالدولار الأمريكي. إن المستويات الهائلة للديون، والأقران الأضعف للدولار الأمريكي والتطورات الجيوسياسية على مستوى العالم توضح تمامًا أن الإبحار السلس أصبح تاريخًا، ومن المؤكد أن الرحلة المقبلة ستكون صعبة ومضطربة. في الوقت الحالي، يبدو أن التألق في المعادن الثمينة سوف يفوق التألق/القوة في الدولار الأمريكي.
الكاتب هو المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة ZTI Global.
